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　　1、关于美联储降息：美联储9月份开启降息后，市场主流解读为预防式降息，偏向利多。之后交易的焦点转向就业市场、通胀等经济数据。如果就业市场加速降温，市场将继续交易降息，同时也可能开始交易经济衰退；如果通胀回升，降息的空间将受到影响，市场可能交易经济滞胀。从目前来看，根据FedWatch数据，10月降息25个基点的概率高达91.9%，主流券商(如花旗、瑞银、高盛)预计2025年剩余时间再降息两次，年底利率降至3.50%-3.75%。但美国经济数据仍保持一定的韧性，且就业市场的疲软存在结构性的短期因素，反而通胀压力有所回升，节日期间需要提防反预期风险。当前来看，美元指数9月17日以来探底回升，并未继续破位下行，同时，2年期美债收益率也有所回升，对市场有利空影响。节日期间影响市场的重要数据和事件包括：ADP就业人数(10月1日)、非农就业报告(10月3日)、ISM制造业PMI(10月1日)等，2024年国庆期间非农新增25.4万人，远超预期，曾引发市场对降息预期的剧烈调整。

　　2、关于特朗普关税政策潜在冲击：特朗普可能在国庆期间宣布对欧盟汽车加征关税(税率或达25%)，或扩大对华部分商品关税范围，若落地可能推升全球通胀预期，压制风险资产。9月26日午后，突然传来重磅消息。据路透社报道，消息人士称，特朗普政府权衡减少半导体进口的计划。美国计划将要求国产芯片与进口芯片数量相等，特朗普将矛头对准芯片制造商，制定新计划限制进口，未能保持进口和国产芯片比例均等的公司将支付巨额关税。在关税方面经历了一段时间的平静之后，美国总统特朗普宣布将于10月1日生效新一轮部门关税。美国关税税率持续提升，凸显关税威胁并没有消失。

　　9月降息未超预期，叠加市场交易衰退预期的反复，铸造铝跟随沪铝回调。基本面来看，废铝仍然偏紧，成本对价格形成支撑，但下游假期延长+补库增量有限及持续累库制约上方空间。值得注意的是，截至9月26日，铸造铝合金标准仓单已注册22560吨，对2511合约交割存在一定压力。中长期来看，在宏观及基本面支撑下，预计铸造铝合金维持偏强运行，策略以逢低做多为主。但长假即将临近，节日期间国内外外信息及扰动较多，建议轻仓过节为主。

　　国际方面，美豆收割进度偏慢叠加美豆出口需求低迷，美豆反弹乏力；阿根廷凭借临时免税窗口影响，叠加较巴西豆进口成本优势明显，积极抢占国际市场份额，也一定程度补充国内大豆货源，短期国际方面整体对国内粕价偏空。国内方面，国庆节前下游企业陆续备货，豆粕市场需求端表现稳中有增，但进口大豆到港量维持相对高位，油厂开机率保持较高水平，豆粕库存压力仍存，国内豆粕仍然保持供应宽松格局，此外国内盘面资金减仓离场，豆粕期价驱动乏力，短期维持区间震荡态势。考虑到国庆假期时间较长，外盘不确定性因素较多，建议轻仓维持空头思路对待。【玉米：供需格局宽松，价格承压运行】

　　近期低高硫价差再度分化，乌克兰无人机袭击俄罗斯石油管道和炼厂，伊朗制裁决议已重新生效，高硫燃油供给减少预期仍在，低硫方面，9月份Dangote炼厂RFCC检修，低硫渣油外放增加，尼日利亚低硫供应增加，因此我们看到近期高硫燃油裂解相对低硫燃油裂解偏强。需求端，国内地炼开工率回升，燃料油消费税抵扣比例上调，对高硫燃料油的需求也明显回升。后续来看，高硫燃油或仍相对偏强运行，但核心驱动仍在成本，国庆节、中秋节期间国际原油开市6个交易日，燃料油成本端面临较大的不确定性风险，建议轻仓过节。【玻璃：旺季预期逐步兑现，节后关注产销走向】

　　纯碱9月份上涨更多受玻璃情绪带动，自身基本面支撑相对有限。近期纯碱阶段性连续去库，基本面尚可，跟随玻璃情绪性变动为主。但纯碱行业仍处产能扩张周期，9月阿拉善二期纯碱产能280万吨/年已经点火，后续产量将陆续释放，且上游及交割库库存仍处高位，供需宽松格局难以根本逆转。节后需重点关注成本端动力煤是否有新的驱动，此外，关注是否有反内卷政策出台，如落后产能退出等，在新驱动出现之前或仍以偏弱运行为主。【烧碱：弱现实压制，关注节后库存走向】

　　9月份，烧碱盘面受非铝和出口的投机需求弱压制，盘面进入弱现实交易阶段，盘面也转为高位偏弱震荡。后续来看，10月，烧碱预计供应端增加，需求端下游氧化铝刚需采购，持续压车，氧化铝库存保持增加态势，短期供需仍难以看到反转驱动，抑制了补库需求。但本月山东液碱价格基本触底，非铝也有适当补库现象，市场价格陆续稳定，加上省外下游的订货，山东液碱市场不排除有触底反弹可能，盘面价格或以高位震荡为主，需重点关注节后库存情况。假期建议轻仓过节思路对待。【甲醇：进口预期仍偏高，高库存压力未减】

　　国庆节前，甲醇市场呈现出“内地强、港口弱”的鲜明分化格局。内地部分甲醇生产装置因检修、减产或停车，内地烯烃装置维持高开工率，强化了市场紧平衡预期；港口市场此前长期处于累库通道，库存一度攀升至年内高点，尽管9月底港口去库，进口供应仍未明显下降，主要受台风天气因素外轮卸货不及预期影响，市场预计10月甲醇进口量仍大概率维持较高水平。目前期货盘面在高库存和旺季预期间来回切换交易逻辑，盘面震荡偏弱看待。假期建议轻仓过节思路对待。