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　　·Minimax的C端业务数据：Minimax本质是To C公司，拥有minimax agent、海螺AI、MinMax语音、星野、开放平台5个产品。其中星野（角色扮演聊天应用）占其2025年营收的35%，其付费率约0.95%，每付费用户一年产生的ARPPU值为5美金；不同产品的ARPU差异明显，MinMax语音（调API较多）为18美金，海螺AI为56美金，minimax agent为73美金。Minimax的营收由三部分构成：订阅及积分购买（占40%）、广告（占60%）。对比海外ChatGPT，其月活约8亿，年化收入130亿美金，C端付费率约2.7%，而Minimax星野的付费率仅0.95%，有较大提升空间。

　　·获客成本与毛利分析：Minimax的获客成本方面，2025年9月买量单价为0.02美金，2024年为0.01美金，2023年为0.02美金；每用户每年推理成本为0.16美金。若仅计算推理成本与平台佣金成本，其毛利为正（2025年毛利23.35%）；但若加上业务推广成本（与推理成本基本相当，约3600万），则毛利为负。谷歌因自有算力（TPU），其IaaS租赁毛利率可达45%（GPU为25%），且MASS层API调用、C端获客成本均通过内部流量处理，整体账期正向，租赁、MASS、C端均能盈利。

　　·模型与硬件适配及成本：硬件精度呈现从FP16降至FP8再到FP4的趋势，FP4已成为常用推理精度；通过软件和工程优化可提升低精度下的准确性。推理成本方面，在新技术路线与硬件适配协同作用下可暴力下降，若付费率从千分之九提升至2.7%（如GPT的付费率），盈利将得到改善。此外，Token量增加的原因在于：原来应用团队为节省成本少用Token导致模型不够智能，而现在普遍相信Token越多越智能且成本会持续下降，因此应用团队放开使用Token，推动Token量增长。

　　·头部SaaS公司AI收入数据：介绍了三家已拆分AI收入的海外头部SaaS公司及国内金蝶的AI收入情况：全球CRM领域巨头Salesforce，其AI年化收入达5.4亿，占自身年化400多亿收入的比例不到5%，且该收入达到预期的时间比公司计划提前多个季度；全球云端数据平台公司Snowflake，其Cortex AI助手年化收入超1亿，提前三个季度达成AI收入目标；全球工作流自动化巨头ServiceNow，AI年化收入5亿，明年收入指引10亿，收入占比同样较低。国内金蝶的AI收入占比与上述公司相近，约5%。

　　·Shopify的增长原因分析：分析了Shopify的增长表现及原因，并对比Salesforce与OpenAI合作的影响：Shopify近期涨49%，冲进AI相关排名前十，是AI SaaS公司中持续创新高的企业，其与OpenAI合作时股价暴涨，原因在于Shopify是为中小店家提供电商平台的轻量化工具，客户流量入口在自身平台，ChatGPT无法分走其客户；而Salesforce2025年10月份与OpenAI深度合作后，OpenAI将其作为系统中的模块，导致Salesforce的平台优势弱化，流量接口转移至OpenAI侧，虽双方周活用户数突破8亿，但对Salesforce并非重大利好。

　　A: 海外已拆分AI收入的SaaS公司包括三家：全球CRM领域巨头Salesforce，聚焦客户关系管理、客户开发、广告投放等场景，最新季度AI年化收入5.4亿美元，同比增速超200%，提前多个季度达成预期；全球云端数据平台公司Snowflake，提供原生跨云数据库，其Cortex AI助手最新季度AI年化收入超1亿美元，提前三个季度达成目标；全球工作流自动化巨头ServiceNow，基于IT管理、CRM、HR等领域内部流程自动化开发，AI年化收入5亿美元，明年收入指引10亿美元。目前这些公司AI收入占比均不到5%。